سرمایه‌گذاران آسیایی سهام ایالات متحده را می‌فروشند، بیش از ۱۰۰۰ تریلیون ین پول شروع به کاهش می‌کند
روث کارسون، ماساکی کوندو، ربکا چونگ ویلکینز، دیانا لی
۲۸ مه ۲۰۲۵
ترامپ تجارت و اقتصاد ایالات متحده را بازسازی می‌کند - سرمایه‌گذاری آسیایی در ایالات متحده لغو شد
دور شدن از استراتژی‌ای که در طول بحران مالی آسیا در سال ۱۹۹۷ ایجاد شده بود
برای دهه‌ها، قدرت‌های صادراتی آسیا از یک استراتژی ساده پیروی کرده‌اند: فروش محصولات به ایالات متحده و سرمایه‌گذاری درآمد حاصل از آن در دارایی‌های ایالات متحده.
اکنون، این مدل با اولین تهدید خود از زمان بحران مالی جهانی ۲۰۰۸ روبرو است. دونالد ترامپ، رئیس جمهور ایالات متحده، در حال بازسازی تجارت جهانی و اقتصاد ایالات متحده است و فرضیات پشت سرمایه‌گذاری ۷.۵ تریلیون دلاری آسیا را تغییر می‌دهد.
برخی از بزرگترین مدیران دارایی جهان معتقدند که کاهش سرمایه‌گذاری در ایالات متحده تازه آغاز شده است و برخی از شرکت‌هایی که قادر به سازگاری با تغییرات نبودند، در حال حاضر آسیب‌های بزرگی را متحمل شده‌اند.
دلار از زمان اعلام تعرفه‌های عمده توسط دولت ترامپ تضعیف شده است. شرکت‌های بیمه تایوانی اعلام کردند که تنها در ماه آوریل ۶۲۰ میلیون دلار ضرر کرده‌اند.
در اوایل ماه مه، دلار تایوان در عرض دو روز ۸.۵ درصد افزایش یافت. احتمال ۱۸ میلیارد دلار ضرر ارزی به دلیل سرمایه‌گذاری‌های بدون پوشش ریسک این شرکت‌های بیمه در دارایی‌های ایالات متحده پدیدار شده است.
حتی قبل از شروع دوره دوم ریاست جمهوری ترامپ، جریان سرمایه از آسیا به ایالات متحده کمتر از اوج تاریخی خود بود. نشانه‌هایی وجود دارد که این روند در حال تسریع است.
شرکت‌های بزرگ بیمه عمر ژاپنی در حال بررسی سرمایه‌گذاری‌های جایگزین برای خزانه‌داری ایالات متحده هستند، در حالی که دفاتر خانوادگی که دارایی‌های ثروتمندان را مدیریت می‌کنند نیز در حال کاهش یا توقف سرمایه‌گذاری‌ها هستند.
یک صندوق بازنشستگی استرالیایی با ۹۶ میلیارد دلار دارایی اعلام کرده است که تخصیص دارایی‌های ایالات متحده به اوج خود رسیده است. داده‌های اخیر نشان می‌دهد که چین در ماه مارس دارایی‌های خزانه‌داری ایالات متحده خود را کاهش داده است.
ویرژینی میسونوو، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری جهانی در بخش سهام در شرکت Allianz Global Investors که ۶۴۹ میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت در لندن دارد، گفت: «ما در یک نظم جهانی در حال تغییر هستیم و من نمی‌بینم که به حالت سابق برگردد.»
او گفت: «این تا حدودی به دلیل تکامل نظم پس از جنگ جهانی دوم است و چین از نظر اقتصادی و فناوری با ایالات متحده رقابت می‌کند.»
تغییر استراتژی‌ها
سرمایه‌گذاران آسیایی دلایل زیادی برای جستجوی جایگزین‌هایی برای دارایی‌های ایالات متحده دارند، از جمله افزایش کسری بودجه، تعمیق اختلافات سیاسی و نگرانی‌ها در مورد زیرساخت‌های فرسوده. استفاده از دلار در تحریم‌ها علیه روسیه نیز برخی از سرمایه‌گذاران آسیایی را نگران دارایی‌های دلاری خود کرده است.
ترس‌ها در حال افزایش است که فشار ترامپ برای کاهش مالیات می‌تواند وضعیت مالی کشور را بدتر کند و در شانزدهمین رتبه‌بندی مودی، رتبه اعتباری ایالات متحده را از بالاترین رتبه خود کاهش داد.
به گفته استیون جن، مدیرعامل شرکت Yurizon SLJ Capital، تغییر از خرید دارایی‌های دلاری به تردید در مورد استثناگرایی ایالات متحده می‌تواند تأثیر خالص بیش از ۲.۵ تریلیون دلار بر بازارهای جهانی داشته باشد.
فعالان بازار می‌گویند چنین تحولی، ارزهای نوظهور را در برابر دلار تقویت می‌کند، سرمایه را به سهام اروپا و ژاپن جذب می‌کند و وجوه جدید را به بازارهای اوراق قرضه در استرالیا، کانادا و سایر کشورها جذب می‌کند.
برای آسیا، این تغییر نشان‌دهنده تغییر از استراتژی‌های ایجاد شده پس از بحران ارزی ۱۹۹۷ است، زمانی که اتکای بیش از حد به وام‌های کوتاه‌مدت بدون پشتوانه دارایی‌های دلاری منجر به بحران شد و باعث سقوط ارزها و سقوط قیمت سهام شد.
با درس گرفتن از این موضوع، کشورهای آسیایی به استراتژی کسب دلار از طریق صادرات به ایالات متحده و افزایش مازاد تجاری خود روی آورده‌اند. طبق تحلیل بلومبرگ بر اساس داده‌های وزارت خزانه‌داری ایالات متحده، ۱۱ کشور و منطقه بزرگ آسیایی از سال ۱۹۹۷، ۴.۷ تریلیون دلار سهام و اوراق قرضه ایالات متحده خریداری کرده‌اند و کل سرمایه‌گذاری آنها به ۷.۵ تریلیون دلار رسیده است.
با این حال، دیوید گیبسون-مور، رئیس و مدیرعامل گلف آنالیتیکا، می‌گوید بحران مالی جهانی ۲۰۰۸ یک «زنگ بیدارباش بزرگ» بود که شکنندگی و خطرات بازار ایالات متحده را آشکار کرد.
گلف آنالیتیکا، یک شرکت مشاوره مستقر در دبی که به مشتریان ثروتمند آسیایی خدمات ارائه می‌دهد، می‌گوید: «در طول دهه گذشته، صندوق‌های ثروت ملی آسیایی، دفاتر خانوادگی و سرمایه‌گذاران نهادی به تدریج در حال بازسازی پرتفوی خود بوده‌اند تا وابستگی بیش از حد خود به دارایی‌های ایالات متحده را کاهش دهند.»
جریان سرمایه از آسیا به ایالات متحده تا سال ۲۰۲۴ به ۶۸ میلیارد دلار کاهش یافت که تنها ۱۱ درصد از مازاد تجاری با ایالات متحده را تشکیل می‌دهد. با وجود افزایش صادرات آسیا در چند سال گذشته، که ناشی از دلار قوی و بهبود مصرف ایالات متحده پس از همه‌گیری کووید-۱۹ بود، جریان سرمایه به ایالات متحده متوقف شد.
فعالان بازار در این دیدگاه که سیاست‌های ترامپ منجر به خروج سریع سرمایه از ایالات متحده و تغییر ساختاری در وابستگی آسیا به دلار خواهد شد، اتفاق نظر ندارند. برخی معتقدند که سیاست‌های حمایت‌گرایانه بازار ایالات متحده را خواهد بست، اما جدایی کامل بازار را تشویق نخواهد کرد.
با این حال، مدیران صندوق در سراسر جهان در حال حاضر در حال حرکت هستند. Maisonneuve از Allianz، اروپا و هند را به عنوان بازارهایی می‌بیند که از تغییر در جریان‌های سرمایه سود خواهند برد.
تای هوی، استراتژیست ارشد بازار آسیا و اقیانوسیه در JPMorgan Asset Management، همچنین به جذابیت سهام ژاپن اشاره کرد. سلمان احمد، رئیس جهانی تخصیص دارایی‌های کلان و استراتژیک در Fidelity International، گفت که یورو و ین را زیر نظر دارد.
این اجماع که اقتصاد ایالات متحده از سایر کشورها بهتر عمل خواهد کرد، زیربنای استثناگرایی ایالات متحده بود. اگر آن دوران به پایان رسیده باشد، جایی برای تجدید نظر در تخصیص دارایی‌ها وجود دارد.
سهام ژاپن تنها ۵٪ و چین تنها حدود ۳٪ از شاخص سهام جهانی MSCI را تشکیل می‌دهند. مجموع ارزش بازار این بازارها، از جمله هنگ کنگ، حدود ۲۳ تریلیون دلار است. در مقایسه، ایالات متحده ۶۴٪ از این شاخص را تشکیل می‌دهد و اندازه بازار آن تقریباً ۶۰ تریلیون دلار است. آیا دوران استثناگرایی آمریکایی به پایان رسیده است؟
